天天5G罗志祥

本港地产股受压，新世界挫近4%美国憧憬减息，本地银行股连升多日后终现回吐，恒生（00011）走低1.74%，报197.9元，失守200元关口；东亚（00023）跌1.81%，报24.35元；中银（02388）跌2.1%，报30.35元；汇控（00005）跟跌1.3%，报64.6元；渣打（02888）蒸发2.55%，报68.75元。

3.2 金融体系问题是催化剂金融体系问题是中国流动性分层的催化剂。一方面，多层次资本市场缺失导致企业过度依赖银行信贷，银行的低风险偏好难以匹配高风险企业的融资需求；另一方面利率市场化不足，利率双轨制导致货币政策传导不畅，引发流动性分层问题。

3.2.2 利率市场化程度不足：利率双轨制引发流动性传导不畅当前我国利率尚未完全市场化，流动性传导仍不畅通，可能引发货币市场和实体市场间的流动性分层，还会影响纾困货币政策实施效果，增加流动性修复难度。近期央行改革完善LPR（贷款市场报价利率）形成机制，LPR由锚定基准利率改为锚定MLF利率，并且由18家大型银行报价形式，进一步推动利率市场化进程。央行要求银行在新发放的贷款中主要参考LPR利率定价，并在浮动利率贷款合同中采用其作为定价基准。有利于提高利率传导效率，货币市场充裕的流动性将更有效地传导至实体经济，推动银行降低实际贷款利率，改善由于货币和实体两个市场隔断所产生的流动性分层现象。

这一趋势跟“猪周期”规律一致。资料显示，我国生猪价格一般3-4年为一个波动周期，2002年至2006年、2006年至2010年、2011年至2014年各为一个完整周期，2015年及2016上半年为新一轮周期的上涨阶段，生猪价格从2016年下半年开始震荡下行，2018年8月初中国首次确诊发生非洲猪瘟疫情以来，价格持续下跌，毛利率进一步降低。另一方面，据农业农村部监测，2019年6月全国400个监测县的生猪存栏量同比减少25.8%，能繁母猪存栏量同比减少26.7%，市场供给偏紧，带动猪价出现阶段性上涨。2019年6月第4周，全国活猪平均价格16.72元/公斤，与去年同期相比上涨46.5%。 但是，价格的上涨并没有弥补非洲猪瘟带来的颓势。到了2019年上半年，温氏股份和牧原股份肉猪类业务的毛利率仍为个位数。那么，养猪的成本有哪些？钱都花在哪儿了？

银行的低风险偏好使信贷资源很难触达民营中小企业。大型银行资源优越，更偏向于抵押物多且有隐形担保的国企央企；中小银行相对而言获得优质客户的难度更大，且资金需要谋求更高回报，所以其资金大多流向风险更高的民营和中小微企业。银行负债端需要刚性兑付储户存款，因此银行信贷发放具有天然的低风险偏好。过多融资需求涌入信贷市场，信贷资源供不应求情况下，缺乏抵押物的民营、小微和新经济企业通常很难获得银行信贷垂青，融资服务很难触达上述企业。

新视界、新平台、新融合，咪咕与微博两大平台的强强联手，将开创一个全新体娱生态，这将是一个懂科技、懂生活也更懂用户的互联网体娱新蓝图。责任编辑：郭明煜“铝市春秋”：全球铝供应版图生变中国证券报□本报记者王朱莹海关数据显示，1-7月我国氧化铝累计出口34万吨，同比大增1024%。